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中醫藥行業報告

發布日期：2021-10-29 閱讀次數：13741 來源：動銷咨詢

摘要：

疫情從2020年至今，影響最大的行業是中醫藥行業，包括中成藥和中藥飲片。如果說化藥仿制藥評價的品種因為帶量采購和仿制藥強行替換，導致整體化學藥行業規模下降。中藥行業應該不是這個因素導致的。

今天，我們就中藥板塊的表現做一個數據分析報告。

一、中藥行業發展現狀

1.1 中藥文化歷史悠久

中藥“是指在中醫藥理論指導下用以防治疾病的藥物，其來源包括植物藥、動物藥和礦物藥，其中植物藥占絕大多數。除此之外，還有大量民間應用的草藥。另外，廣義上講，還應包括具有傳統應用歷史的少數民族藥”。

1.2.1 中藥占據我國醫藥市場三分之一江山市場份

2019年，中成藥占據我國醫藥市場32.1%市場份額。從我國醫藥市場方面來看，我國醫藥市場主要可分為化學藥、生物藥和中成藥三類，我國是僅次于美國的全球第二大醫藥市場。根據Frost & Sullivan數據，2019年我國醫藥市場規模約為16801.2億元。預計至2025年我國醫藥市場可達到25444.9億元；中成藥市場可達到7879.3億元，年復合增長率可達6.5%。

1.2.2 中藥在藥品流通市場中占比下降

2019年中成藥類、中藥材類在藥品流通市場結構中占比下降。我國藥品流通市場中，醫藥商品銷售主要可分為西藥、中成藥、中藥材、醫療器械、化學制劑、玻璃儀器和其他七類。其中，西藥類藥品常年占據藥品流通市場主導地位，2010年西藥類占比為78.00%，2020年占比為71.50%，整體呈現下滑趨勢；2012年中成藥類占比為歷史最高，達到16.80%，2020年占比為14.10%，較2018年有所下滑。中藥材類占比趨勢同中成藥類類似，2012年達到歷史高點，占比為4.50%，此后平緩下滑，2020年占比為2.20%。

1.3 中藥上市公司數量穩中有升，市值占比下降，進入存量博弈時代

中藥板塊在全行業市值占比出現反彈。截至2021年7月31日，中藥板塊在醫藥生物行業中市值占比為11.41%，為自2012年以后，中藥板塊市值占比首次出現回升。

中藥上市公司進入存量博弈時代。上市公司數量方面，中藥板塊現有上市公司71家。從上市公司數量增速來看，2011年至2021年7月中，化學原料藥、化學制劑、中藥、生物制品、醫藥商業、醫療器械和醫療服務上市公司增速分別為122.99%、52.17%、157.58%、29.09%、51.61%、141.67%、487.50%和575.00%，中藥板塊上市公司在7個二級子板塊中增速最低，我們認為中藥板塊目前已經進入存量博弈時代。

二、中藥政策梳理

2.1 中藥產業政策利好不斷

2015年以來，我國對中醫藥板塊每年均有利好政策出臺。2021年5月12日，習近平總書記考察中醫藥產業發展，表示要發展中醫藥，注重用現代科學解讀中醫藥學原理，走中西醫結合的道路。隨著我國人均可支配收入的逐步提升，醫療保健需求的逐步升級，逐漸由“治療”需求向“預防”需求轉化，中醫藥產業或將迎來紅利窗口期。

2.2 納入基藥目錄數量增速高

我國基藥目錄中的藥品目前主要分為化學藥及生物制品、中成藥和中藥飲片三個部分。化學藥及生物制品根據臨床藥理學進行分類，中成藥根據功能進行分類，中藥飲片則不列具體品種，根據筆畫分類。目前我國基藥目錄中化學藥及生物制品占據大多種類，2018年基藥目錄中，化學藥及生物制品有417種；中成藥有268種。自2009年以來，隨著我國基藥目錄不斷擴容，化學藥及生物制品、中成藥的種類在基藥目錄中均實現快速增長。

2.3 醫保目錄擴容，中藥受益

醫保目錄擴容，中藥品種數量整體趨勢向好。自2004年我國醫保目錄變動開始，2004年至2019年間我國醫保目錄中藥數量逐年提升，2019年為1316種，2020年略有下降，為1315種。細化來看，從我國醫保目錄中藥品種具體品類變化情況分析，中藥品種內科用藥納入醫保目錄數量提升最多，由2004年的537種提升至2020 年的838種。

三、供給進入存量時代

3.1.1 中藥產業鏈

中藥產業鏈自上而下可以分為種植、制造生產和銷售三個環節。中藥產業的上游也就是農業，即中藥材種植和供應。中藥產業的中游即中藥工業，包括中藥的制造、生產等。中藥下游即銷售經營終端，包括線上和線下的平臺、醫療機構和藥店等。

3.1.2 中藥醫療機構銷售情況

我國醫院中中藥平均銷售占比增速長期高于西藥。2019年，我國醫院中藥銷售達到5500.9萬元/家，同比增長5.29%，西藥銷售達到26213.9萬元/家，同比增長 7.18%。歷史角度來看，中藥銷售增速在醫院中長期高于西藥，2019年西藥銷售增速高于中藥。

3.2 中藥材

中藥材分類：我國目前擁有中藥材資源12807種。我國目前擁有的中藥材資源分類方式多種多樣，目前最常見的分類原則是根據采收方式分類，可分為植物類、動物類和礦物類三種。其中植物類中藥材有11146種，動物類中藥材有1581種，礦物類藥材有80種。

中藥材價格走勢：2015年為我國中藥材市場價格低點。我國商務部數據顯示，2015年中藥材市場價格下降品種數量較多，為268種，受中藥材價格下降影響，2015年中藥材市場規模受到較大幅度擠壓。2016年、2017年中藥材降價品種數量明顯減少。

3.3 中藥飲片：中藥飲片市場規模

中藥飲片是我國中藥產業第二大市場。2019年我國中藥飲片市場規模為1932.50億元，同比增長12.69%。2011至2017年，中藥飲片市場規模穩定增長，近年來市場有所波動，2019年市場規模出現反彈。

四、需求有支撐

4.1.1 老齡化進程構建長期需求基礎

人口老齡化趨勢構建醫藥生物行業長期需求基礎。從我國人口構成角度分析，2020年我國0-14歲、15-59歲、60歲以上人口占比分別是17.95%、63.35%和 18.70%。增速方面來看，0-14歲人口數量增速較為平穩，2020年受國家開放多胎政策影響，增速上升明顯；15-59歲人口增速長期為負值，占比逐年下降；60歲以上人口增速維持在3%-5%之間，占比逐步上升。

4.1.2 老齡化驅動慢病增長趨勢

我國目前老年人數量居世界前列，在心血管危險因素水平不變的前提下，我國因人口老齡化及人口增長所導致的心血管?。ò?心絞痛、心肌梗死等）發生數在2010-2030年中將提升50%以上。中藥在老年慢性疾病的治療中具備天然的優勢，伴隨心腦血管疾病成為人口死亡的主要原因，中藥市場相關需求長期處于未被滿足的狀態。

4.2.1 我國城鎮居民收支情況

收入端能力提升利好中藥市場需求釋放。我們通過對城鎮居民人均收入及支出結構的變動情況進行分析發現，在人均醫療保健開銷方面，2020年我國城鎮居民人均可支配收入為43,834元，增速為3.48%，城鎮居民人均醫療保健支出為2,172元，增速為-4.86%，城鎮醫療保健支出占可支配收入4.72%。

4.2.2 我國農村居民收支情況

收入穩健增長。2020年農村居民人均可支配收入為17,131元，增速為6.93%；人均醫療保健支出為1,418元，增速為-0.21%。農村醫療保健支出占可支配收入7.64%，為醫療消費提供了巨大的空間。

受疫情影響2020年醫療保健支出較往年出現明顯波動。2020年醫療需求受到疫情抑制，收支兩端的正反方向變化為我國中醫藥消費提供了良好的物質基礎。城鄉居民的收支變化有效保障了市場需求的釋放。

五、基金持倉低配

5.1 中藥行業標準配置比例先升后降

中藥行業標準配置比例先升后降。2011H至2017年間，中藥板塊行業標準配置比例在醫藥生物7個二級板塊中長期處于領先位置。2017年后行業標準配置比例逐漸回落。

當前標準配置比例行業第五。截至2021H，中藥板塊標準配置比例為3.59%，在7個二級板塊中居第五位。

5.2 中藥行業重倉持股比例進入下降通道，長期低配

中藥板塊重倉持股比例進入下降通道。從中藥板近五年重倉持股情況來看，2017Q1為近幾年高點，重倉比例達到2.34%，此后中藥重倉持股比例呈現下滑態勢。2021H中藥板塊重倉持股比例為0.24%，盡管環比2021Q1的0.17%出現小幅反彈，同歷史相比，依然處在相對低位。另一方面，中藥板塊的機構持股集中度也在持續下降。

中藥板塊長期處于低配狀態。2016H至2021H期間，中藥板塊長期處于低配狀態，2021H板塊低配3.35%，達到近五年低點。